隨著此前QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）額度的大幅提高，監(jiān)管部門(mén)日前進(jìn)一步為境外機(jī)構(gòu)申請(qǐng)QFII松綁，降低QFII資格條件，擴(kuò)大投資范圍，同時(shí)協(xié)商國(guó)家外匯局放寬目前單個(gè)QFII最多申請(qǐng)10億美元額度上限。不過(guò)，對(duì)于備受矚目的境外對(duì)沖基金能否進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的問(wèn)題，監(jiān)管層明確表示目前暫不考慮對(duì)其開(kāi)放。對(duì)沖基金對(duì)股市將起到什么作用，為何我國(guó)目前還不能引進(jìn)呢？
本土對(duì)沖基金剛起步
對(duì)沖基金對(duì)于許多中國(guó)普通投資者來(lái)說(shuō)還比較陌生，事實(shí)上，自1949年在紐約建立第一只對(duì)沖基金以來(lái)，對(duì)沖基金已有60余年的歷史。它屬于傳統(tǒng)的股票、債券投資以外的另類投資工具，其操作宗旨是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。
然而，經(jīng)過(guò)幾十年的演變，對(duì)沖基金已失去其初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵，而成為一種新的投資模式的代名詞，它基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益。
在我國(guó)，對(duì)沖基金2011年才剛剛起步，思高方達(dá)基金服務(wù)有限公司董事長(zhǎng)李宏表示，中國(guó)內(nèi)地目前沒(méi)有一家真正意義上的對(duì)沖基金。真正的對(duì)沖基金，首先要看這個(gè)產(chǎn)業(yè)是不是已經(jīng)準(zhǔn)備好了，政府怎樣監(jiān)管、投資者是否了解，這些都非常重要，然后再講交易的工具、金融手段、怎樣進(jìn)行對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。他表示，目前民眾對(duì)對(duì)沖基金普遍存在誤解，其實(shí)，引入對(duì)沖基金利大于弊。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越對(duì)本報(bào)記者表示，設(shè)計(jì)對(duì)沖基金的目的不是去冒風(fēng)險(xiǎn)，而是去降低風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)想到在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也獲得了很大的收益。此外，它還能為金融市場(chǎng)帶來(lái)流動(dòng)性。金融市場(chǎng)需要流動(dòng)性，如果沒(méi)有流動(dòng)性，即使有風(fēng)險(xiǎn)也出不去。
此前傳言管理層可能會(huì)解禁對(duì)沖基金入市，也得到一些經(jīng)濟(jì)人士認(rèn)可。財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海州表示，目前國(guó)內(nèi)的散戶投資者仍然只會(huì)做多不會(huì)做空，這本身就不是一個(gè)成熟投資者應(yīng)有的投資方法。引入對(duì)沖基金，可以幫助散戶投資者更好地走向成熟。
暫禁外資意在壯大本土
然而，管理層此次決定暫時(shí)不將QFII的大門(mén)向?qū)_基金敞開(kāi)，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，對(duì)沖基金無(wú)論在上漲或是下跌市場(chǎng)中，理論上可以為基金持有人獲取收益，對(duì)沖基金的高杠桿特性可以將收益成倍放大，反之也可能使投資者蒙受巨額損失。此外，對(duì)沖基金的交易量非常大，雖然可為市場(chǎng)提供充足流動(dòng)性，但同時(shí)也會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)大幅波動(dòng)。
胡俞越則認(rèn)為，目前不同意引入對(duì)沖基金，主要是認(rèn)識(shí)上的因素。因?yàn)閷?duì)沖基金被人們妖魔化了。最初設(shè)計(jì)對(duì)沖基金時(shí)，并不是一個(gè)高風(fēng)投的投資類產(chǎn)品，是一攬子的投資組合，是穩(wěn)健的投資。后來(lái)經(jīng)索羅斯將一攬子投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖出去，得到高收益，對(duì)沖基金的性質(zhì)似乎也發(fā)生了變化。從1998年的亞洲金融危機(jī)，到前不久摩根大通巨虧20億美元，都或多或少能看見(jiàn)其中有對(duì)沖基金的影子，致使人們談對(duì)沖基金“色”變。
“此外，暫時(shí)不引進(jìn)也不排除有為發(fā)展中國(guó)本土對(duì)沖基金留出空間的考慮?！焙嵩奖硎荆瑢?duì)沖基金問(wèn)題上，歐美國(guó)家是要去“杠桿”，我國(guó)不是“杠桿”過(guò)大了，而是沒(méi)“杠桿”。在歐美去杠桿的同時(shí)，中國(guó)的杠桿作用要頂上去，那么全球經(jīng)濟(jì)才能相對(duì)的平衡。所以，我國(guó)的對(duì)沖基金應(yīng)該得到發(fā)展而不是被限制，尤其發(fā)展國(guó)債期貨、原油期貨等，一方面要去妖魔化，一方面要積極推動(dòng)中國(guó)本土的對(duì)沖基金的建立。
條件成熟不排除引入
事實(shí)上，我國(guó)金融市場(chǎng)目前引入對(duì)沖基金的條件還不夠成熟。胡俞越表示，目前中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展對(duì)沖基金還缺乏一些前提條件：第一，目前市場(chǎng)可供對(duì)沖的期權(quán)產(chǎn)品太少，而期權(quán)即將上市，期權(quán)一旦推出，實(shí)際上市場(chǎng)就已經(jīng)具備發(fā)展對(duì)沖基金這個(gè)條件了。第二，目前期貨基金還沒(méi)有陽(yáng)光化，也就是說(shuō)有合理的操作而沒(méi)有法律認(rèn)可的地位。所以，一方面要繼續(xù)開(kāi)放相應(yīng)的衍生產(chǎn)品，另一方面要使期貨基金、對(duì)沖基金陽(yáng)光化。
不過(guò)，隨著市場(chǎng)環(huán)境的日臻完善，投資者對(duì)對(duì)沖基金認(rèn)識(shí)的不斷加深，也不排除今后管理層開(kāi)放對(duì)沖基金入市的可能。
因此，李宏表示對(duì)沖基金的引入可以采取循序漸進(jìn)的步驟，分為幾步走：第一步是讓投資者真正了解對(duì)沖基金的運(yùn)營(yíng)；第二步是把對(duì)沖基金引入中國(guó)進(jìn)行投資，那時(shí)條件就成熟了；第三步是在運(yùn)行對(duì)沖基金過(guò)程中不斷發(fā)現(xiàn)漏洞，逐步完善整個(gè)金融系統(tǒng)。
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來(lái)源：人民網(wǎng)-人民日?qǐng)?bào)海外版 編輯：鄧京荊
