上周在美國第三輪量化寬松政策預(yù)期落空及多經(jīng)濟數(shù)據(jù)不達預(yù)期等因素影響下，海外股市出現(xiàn)一定回調(diào)。本周歐盟峰會召開在即，歐債問題雖暫緩近期仍存變量，希臘、西班牙甚至法國的債務(wù)問題都需持續(xù)謹慎關(guān)注。隨著各利空消息紛至沓來，本周伊始全球股市即延續(xù)跌勢，建議投資人現(xiàn)階段仍宜適度控制投資組合beta值。

可以說，之前希臘選舉危機暫時度過后至歐盟峰會前產(chǎn)生的一段政策檢驗空白期內(nèi)，市場充斥著各種救市方案說法。而在基金經(jīng)理人現(xiàn)金倉位偏高而評價亦具吸引力下，市場也開始轉(zhuǎn)向透支未來政策預(yù)期。

目前來看，我們需要重點關(guān)注歐盟高峰會可能的政策機會。從長期政策方向來看可能趨向財政同盟：因為德國主張各國政府必須放棄征稅與預(yù)算的控制權(quán)，此事涉及修改各國憲法，兩年內(nèi)恐難達成；歐元債券則須待財政同盟鞏固后，才可能推行。而中短期可能政策選項或為泛歐存款準備金制度，該制度具有以下特點：1.有助于解開銀行與主權(quán)債死結(jié)、2.減少存款流失、3.開啟直接注資銀行管道，又不用修改各國法律，因此也最為市場期待。

此外，本月底前除了持續(xù)的政策討論外，投資人的重心也會轉(zhuǎn)而關(guān)注下半年經(jīng)濟景氣。以花旗驚奇指數(shù)觀察，G10國家經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期；同時，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也出現(xiàn)分歧，雖然房市數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，其他數(shù)據(jù)普遍不如預(yù)期，各大研究機構(gòu)也已下調(diào)美國今年的景氣預(yù)估。不過，若經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，料FED仍會進一步進行寬松政策來為下半年經(jīng)濟提供下檔支撐。因此，預(yù)計今年下半年在寬松政策、房市回穩(wěn)及油價回落的支撐下，美國景氣仍有望維持微溫的增長。

綜合判斷，全球股市未來能否延續(xù)漲勢或有賴于四方面：1.政策預(yù)期得以實現(xiàn)、2.景氣預(yù)期不再惡化、3.企業(yè)獲利好預(yù)期、4.籌碼面配合。政策與經(jīng)濟數(shù)據(jù)未明朗前，對股市未來走向判斷仍偏保守，月底前如有適度回調(diào)整理，反而結(jié)構(gòu)面較健康，有利中長期格局。

操作策略上，由于市場變化周期變短，高等級、投資級債券可起到進可攻退可守的作用。同時，過去兩周，高收益?zhèn)鹋c新興市場美元債基金恢復(fù)資金流入動能，一旦市場信心改善價格收復(fù)力高，也可逢低布局新興市場債和高收益?zhèn)?/p>

來源：人民網(wǎng)-基金頻道 編輯：馮媛