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今年8月份，中國(guó)石油董事長(zhǎng)蔣潔敏在香港半年報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上曾承諾在回歸A股時(shí)將盡量選擇低價(jià)發(fā)行。時(shí)隔兩月，這一承諾果然如約兌現(xiàn)。
今天（10月25日），中國(guó)石油公布了本次A股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間為15元至16.7元，此發(fā)行價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)全面攤薄后的2006年市盈率為20.15倍至22.44倍。若以價(jià)格區(qū)間上限計(jì)算，16.7元的價(jià)格在10月24日中國(guó)石油H股收盤價(jià)的基礎(chǔ)上有10%以上的折讓。多位機(jī)構(gòu)分析師向本報(bào)記者表示，對(duì)這一價(jià)格比較“滿意”，認(rèn)為這是中國(guó)石油“讓利于民”之舉。
讓二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格更有彈性
“這個(gè)價(jià)格很好?！眹?guó)都證券研究所石化分析師賀煒昨晚告訴本報(bào)記者，從中國(guó)石油的盈利能力出發(fā)，再以15-20倍的市盈率計(jì)算，他個(gè)人給出的詢價(jià)空間在15-18元。而從實(shí)際價(jià)格區(qū)間看，中國(guó)石油此次定價(jià)顯然不算高，還是比較令人滿意的。
在他看來(lái)，中國(guó)石油發(fā)行價(jià)如果定得高就無(wú)異于“從二級(jí)市場(chǎng)抽血”。而從目前的定價(jià)可以看出，其上市的動(dòng)機(jī)之一就是要實(shí)現(xiàn)“讓老百姓都買到中國(guó)最賺錢公司的股票”。同時(shí)，這個(gè)定價(jià)也給未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格表現(xiàn)提供更多的彈性。
“從我接觸到的機(jī)構(gòu)人士來(lái)看，大家都很愿意申購(gòu)中國(guó)石油。畢竟，這樣一家優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的回歸還是機(jī)會(huì)難得。大家都清楚，以中國(guó)石油這樣的大公司來(lái)說(shuō)，投資它基本是沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)的。無(wú)論從治理結(jié)構(gòu)還是盈利能力來(lái)看，中國(guó)石油都相當(dāng)令人信賴。”他預(yù)計(jì)中國(guó)石油掛牌后的開(kāi)盤價(jià)在33-38元，未來(lái)股價(jià)上40也是有可能的。
“這一價(jià)格是比較合理的。”東方證券研究所分析師王晶告訴本報(bào)記者，她原先聽(tīng)說(shuō)有的機(jī)構(gòu)給出的詢價(jià)區(qū)間甚至高達(dá)20元以上，但現(xiàn)在看來(lái)，中國(guó)石油還是愿意以一個(gè)相對(duì)較低的價(jià)格發(fā)行。和此前已經(jīng)完成IPO的中海油服和中國(guó)神華相比，中國(guó)石油發(fā)行價(jià)的市盈率顯然是比較低的。以明年的業(yè)績(jī)預(yù)估判斷，這個(gè)價(jià)格大概只有15倍的市盈率，給人的感覺(jué)是“讓利于民”。
本周一，王晶剛剛參加了中國(guó)石油在上海金茂大廈舉行的一場(chǎng)初步預(yù)路演。據(jù)她透露，當(dāng)時(shí)與會(huì)的機(jī)構(gòu)很多，顯示了各方對(duì)中國(guó)石油回歸的高度關(guān)注。
而招商證券研究所分析師裘孝鋒同樣對(duì)這一價(jià)格比較認(rèn)可。
在此前的一份研究報(bào)告中，他給中國(guó)石油設(shè)定的合理估值區(qū)間為28－32元，預(yù)測(cè)中國(guó)石油2007、2008和2009年國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的每股收益分別為0.85、0.92和0.92元（假定A股發(fā)行40億股）。
“考慮到中國(guó)石油是真正一體化的石油企業(yè)，在目前國(guó)際原油供求相對(duì)緊張，油價(jià)呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，而國(guó)內(nèi)遲遲不推出新的成品油定價(jià)機(jī)制的背景下，我們認(rèn)為中國(guó)石油會(huì)享受比中國(guó)石化更高的估值，故給予中國(guó)石油2008年30－35倍的估值，合理估值區(qū)間為28－32元?！濒眯h說(shuō)。
凍結(jié)資金有望創(chuàng)新高
作為我國(guó)油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，中國(guó)石油此番“海歸”受到的關(guān)注著實(shí)不小。已有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)其申購(gòu)凍結(jié)資金可能超過(guò)3萬(wàn)億。
根據(jù)計(jì)劃，中國(guó)石油將于本月25日至26日網(wǎng)下申購(gòu)，26日網(wǎng)上申購(gòu)，預(yù)計(jì)11月5日上市。
對(duì)此，賀煒向本報(bào)記者表示，中國(guó)石油申購(gòu)凍結(jié)資金很有可能超過(guò)中國(guó)神華?！爱吘梗袊?guó)石油在國(guó)內(nèi)的影響力和在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位都高于神華，且知名度也更高。另外，考慮到中國(guó)神華申購(gòu)的時(shí)點(diǎn)，大盤正處于上升通道，資金并不愿流出；而目前這個(gè)階段，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)陷入低谷，導(dǎo)致更多資金愿意涌入一級(jí)市場(chǎng)。”
“對(duì)中國(guó)石油來(lái)說(shuō)，還有一個(gè)重要優(yōu)勢(shì)在于未來(lái)的業(yè)績(jī)釋放潛力很大。由于目前成品油定價(jià)機(jī)制仍未理順，中國(guó)石油的業(yè)績(jī)水平其實(shí)并未真正獲得體現(xiàn)。一旦未來(lái)國(guó)內(nèi)油價(jià)跟隨國(guó)際油價(jià)上漲，其業(yè)績(jī)還有進(jìn)一步釋放的空間?！辟R煒說(shuō)。
市值有望成為全球最大
值得注意的是，本次IPO完成后，目前市值全球第二的中國(guó)石油有望超過(guò)埃克森美孚，成為全球市值最大的企業(yè)。
“其實(shí)，目前來(lái)看，中國(guó)石油A股掛牌價(jià)超過(guò)20元是沒(méi)有懸念的。因此，幾乎可以肯定的是，中國(guó)石油很快將成為全球市值最大的企業(yè)?！蓖蹙?duì)本報(bào)記者說(shuō)。
而海通證券的一份研究報(bào)告則認(rèn)為，按照25倍的市盈率計(jì)算，中國(guó)石油上市后的股票價(jià)格可能達(dá)到25元。如此一來(lái)，中國(guó)石油的總市值將不僅僅是超過(guò)?？松梨诘目偸兄担以诳偸兄瞪蠈⑵溥h(yuǎn)遠(yuǎn)拋在身后。
