今年，一些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的經(jīng)濟(jì)體相繼啟動(dòng)了加息“閥門”。新興市場(chǎng)國(guó)家中，泰國(guó)、越南、馬來(lái)西亞、印度、韓國(guó)、巴西和中國(guó)等先后加息，一些國(guó)家還連續(xù)多次加息。作為重要的大宗商品出口國(guó)，澳大利亞也加入加息行列。這些國(guó)家紛紛加息，彰顯了它們正謹(jǐn)慎平衡通貨膨脹預(yù)期與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。
從目前來(lái)看，新興市場(chǎng)國(guó)家通脹壓力普遍抬頭。今年以來(lái)，印度通脹率一直在10%左右徘徊，到8月才回落至8.5%；韓國(guó)10月通脹率為4.1%，創(chuàng)下近20個(gè)月來(lái)的最高點(diǎn)；截至11月8日，俄羅斯通脹率按年計(jì)算已達(dá)到7.6%；中國(guó)11月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲5.1%。綜合來(lái)看，新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹壓力，主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面。
第一，內(nèi)部需求日益擴(kuò)張。平穩(wěn)較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)旺盛的內(nèi)部需求。澳大利亞采礦業(yè)投資、貿(mào)易等領(lǐng)域的強(qiáng)健增長(zhǎng)正推動(dòng)該國(guó)經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展；農(nóng)業(yè)產(chǎn)出增加與服務(wù)業(yè)復(fù)蘇提振印度經(jīng)濟(jì)，該國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高達(dá)8.9%；韓國(guó)今年第一、第二和第三季度同比增長(zhǎng)分別為8.1%、7.2%和4.6%。
第二，國(guó)際資本大舉流入。美聯(lián)儲(chǔ)再次“印鈔”，美元持續(xù)弱勢(shì)，大宗商品價(jià)格上漲，全球性通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇。匯豐銀行日前發(fā)布報(bào)告稱：“西方越是實(shí)行量化寬松，新興市場(chǎng)將越是熱衷于量化緊縮?！?/p>
第三，結(jié)構(gòu)性因素。在一些國(guó)家通脹率上升的背后，糧食和食品價(jià)格上漲的貢獻(xiàn)率很大。比如，巴西主要糧食產(chǎn)品價(jià)格今年以來(lái)上漲了6.59%；越南食品價(jià)格自6月以來(lái)環(huán)比遞增速度加快；中國(guó)11月CPI上漲中，食品類和居住類貢獻(xiàn)率達(dá)92%。
一般來(lái)說(shuō)，通脹可分為需求拉動(dòng)型通脹、成本推動(dòng)型通脹和結(jié)構(gòu)性通脹等。新興市場(chǎng)國(guó)家此輪通脹壓力上升，兼具多方面的特征：應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的貨幣寬松政策在通脹壓力初步顯現(xiàn)時(shí)“轉(zhuǎn)身”不便，超發(fā)貨幣引發(fā)流動(dòng)性過(guò)剩；亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)穩(wěn)健，前景被廣泛看好，成為全球熱錢追捧的對(duì)象；此外，亞洲地區(qū)對(duì)能源資源的進(jìn)口依賴度較高，食品在CPI中占比較大，對(duì)食品和能源價(jià)格上漲較敏感。
嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致價(jià)格信號(hào)失真，扭曲資源配置，造成財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)，影響居民生活，甚至可能引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩等。然而，各國(guó)通脹的具體起因不盡相同，應(yīng)對(duì)癥下藥，因地制宜，采取綜合性治理措施，避免“一刀切”的緊縮政策引發(fā)潛在的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。
作為一項(xiàng)重要的貨幣緊縮工具，加息既能吸引儲(chǔ)戶將流動(dòng)資金存入銀行，又能提高投資人的融資成本，降低貸款意愿，有利于抑制過(guò)度投資，穩(wěn)定社會(huì)通脹預(yù)期。然而，加息是把“雙刃劍”，與其他經(jīng)濟(jì)體息差的擴(kuò)大，會(huì)加大本幣升值壓力，進(jìn)一步鼓勵(lì)“熱錢”流入，損害出口產(chǎn)業(yè)。另外，加息還會(huì)加大企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，沖擊內(nèi)需市場(chǎng)。兩害相權(quán)取其輕，如何把握防通脹和保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)之間的平衡，考驗(yàn)著宏觀調(diào)控部門決策者的智慧。
